Una covered call (call cubierta) consiste en vender una opción call sobre acciones que ya tienes: cobras una prima a cambio de comprometerte a vender esas acciones a un precio fijado si, al vencimiento, cotizan por encima de él. Aplicada a empresas que pagan dividendos, suma dos fuentes de ingresos, el dividendo y la prima, a cambio de renunciar a buena parte de la subida. No usa apalancamiento ni elimina el riesgo de caída de las acciones. Aquí verás cómo funciona, un ejemplo con números realistas y todos sus escenarios.
Cómo funciona una covered call
- Tienes al menos 100 acciones de una empresa (cada contrato de opciones cubre 100 acciones).
- Vendes una call con un precio de ejercicio (strike) por encima del precio actual y un vencimiento cercano, normalmente de 30 a 45 días. Cobras la prima al momento y es tuya pase lo que pase.
- Al vencimiento, si la acción está por debajo del strike, la call expira sin valor: te quedas las acciones y puedes vender otra call. Si está por encima, te ejercen: vendes las 100 acciones al strike.
- Mientras tengas las acciones, sigues cobrando los dividendos.
Si además vendes puts para comprar las acciones antes de vender las calls, tienes la estrategia de la rueda (wheel); la covered call es solo una de sus dos mitades.
Ejemplo con números
Tienes 100 acciones de Coca-Cola (KO) compradas a 60 $ (6.000 $ en total). KO paga un dividendo trimestral de 0,42 $ por acción, un 2,8 % anual a ese precio. Vendes una call con strike 62 $ y vencimiento a 30 días. Con la volatilidad habitual de KO, esa call cotiza en torno a 0,40 $ por acción, es decir, 40 $ por contrato.
- Prima: 40 $, un 0,67 % de tu inversión en 30 días.
- Dividendo: 42 $ (0,7 %), pero solo si la fecha de corte del dividendo cae dentro de esos 30 días; se cobra una vez por trimestre, no cada mes.
Qué pasa al vencimiento
| Escenario | Qué ocurre | Resultado |
|---|---|---|
| KO termina en 62 $ o menos, sin caer | La call expira sin valor y conservas las acciones | +40 $ de prima (y el dividendo, si toca) |
| KO sube a 65 $ | Te ejercen: vendes a 62 $ | +200 $ por la subida hasta 62 + 40 $ de prima = +240 $; dejas de ganar los 300 $ de subida entre 62 y 65 |
| KO cae a 54 $ | La call expira sin valor y conservas las acciones | −600 $ en las acciones + 40 $ de prima = −560 $ |
La prima amortigua un poco las caídas y suma algo en mercados laterales, pero no protege de una bajada fuerte y limita la ganancia cuando la acción sube mucho.
Cuánto se puede ganar de verdad
En acciones defensivas y poco volátiles como KO, PG o JNJ, una call un 3–5 % por encima del precio a 30 días suele pagar entre un 0,4 % y un 1 % del valor de las acciones; en acciones más volátiles, más, pero con más riesgo de caída. Sumar primas mes a mes puede añadir varios puntos porcentuales al año al dividendo, pero no es una renta fija: las primas cambian con la volatilidad, habrá meses en que te ejerzan y tengas que recomprar o buscar otra acción, y en los años muy alcistas la estrategia suele quedarse por detrás de simplemente mantener las acciones. Desconfía de quien promete un porcentaje anual fijo.
Riesgos y cómo gestionarlos
- Caída de la acción. Es el riesgo principal: la prima solo compensa una pequeña parte. Elige solo empresas que mantendrías igualmente y diversifica entre varias.
- Subida limitada. Si la acción sube por encima del strike, la vendes a ese precio. Vender strikes más alejados reduce la prima pero deja más margen de subida.
- Ejercicio anticipado antes del dividendo. Si la call está muy dentro del dinero justo antes de la fecha de corte, pueden ejercerte para quedarse el dividendo.
- Impuestos y comisiones. Cada prima y cada venta de acciones por ejercicio genera una ganancia o pérdida patrimonial en la base del ahorro del IRPF; con importes pequeños, las comisiones pesan.
- Tamaño mínimo. Necesitas 100 acciones por contrato: en acciones caras, eso exige bastante capital por posición.
Cómo elegir las acciones y las calls
- Empresas sólidas que querrías tener aunque no vendieras opciones, con un dividendo sostenible. Lo explicamos en cómo construir una cartera de dividendos.
- Opciones líquidas, con una horquilla compra-venta estrecha.
- Strikes por encima de tu precio de compra, para que un ejercicio nunca te haga vender con pérdidas.
- Vencimientos de 30 a 45 días, y cuidado con los que incluyen la presentación de resultados (lo vemos en opciones y earnings).
Preguntas frecuentes
¿Qué es una covered call?
Es la venta de una opción call sobre acciones que ya posees. Cobras una prima y, a cambio, te comprometes a vender esas acciones al precio de ejercicio si al vencimiento cotizan por encima.
¿Las covered calls tienen riesgo?
Sí: el riesgo es prácticamente el de tener las acciones, solo amortiguado por la prima. Si la acción cae con fuerza, pierdes, y si sube mucho, dejas de ganar por encima del strike.
¿Cuánto se puede ganar con covered calls sobre acciones de dividendos?
Depende de la volatilidad de la acción y de lo cerca que vendas el strike. En empresas defensivas, las primas suelen rondar el 0,4–1 % mensual del valor de las acciones, sin garantía y a cambio de limitar la subida.
¿En qué se diferencia de la estrategia de la rueda?
La rueda empieza vendiendo puts para comprar las acciones con descuento y, cuando te las asignan, sigue con covered calls. La covered call sola parte de acciones que ya tienes.
Este artículo es divulgativo y no constituye asesoramiento financiero. Las opciones son productos complejos y puedes perder el capital invertido.
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