Opciones: gestionar earnings con straddles vs evitar el gap
Las ganancias (earnings) son los momentos de mayor volatilidad para las acciones. Si eres vendedor de opciones (theta positivo), earnings es una trampa: IV sube antes, luego cae en picada post-earnings, pero el gap puede destruirte aunque hayas asegurado tu prima.
El problema del gap en earnings
Cuando una empresa anuncia resultados, el precio salta (gap) de forma casi instantánea. No hay liquidez en el bid-ask entre el cierre y la apertura. Si vendiste un put ITM esperando que el theta ganara, un gap negativo te deja «assigned» al precio peor. Si vendiste un call y el gap es positivo, el intrinsic value explota y pierdes.
La solución clásica: **cierra la posición ANTES de earnings**, asegurando la prima. Pero hay traders que quieren aprovechar la volatilidad post-earnings. Para ellos, el straddle es la herramienta.
Straddle: compra de volatilidad pura
Un straddle es: compra un call ATM + compra un put ATM con la misma fecha. Costo: ~2×prima. Ganancia: cualquier movimiento grande (grande = > costo del straddle). La ventaja es que la IV crush post-earnings no te mata porque NO vendiste IV, la compraste.
**Retorno típico en earnings:**
- Stock XYZ cierra a 100 USD.
- Call 100 + Put 100 (ambos 1 semana) = 3 USD cada uno = 6 USD de costo total.
- Gana si XYZ salta > 106 o cae < 94 (movimiento del 6%+).
Muchos earnings lanzan movimientos del 8-15%, así que estadísticamente es una apuesta válida.
Comparativa: Straddle vs cerrar antes
| Estrategia | Costo | Ganancia | Riesgo |
|—|—|—|—|
| Cierra antes de earnings | 0 | Retiene la prima vendida | Pierde oportunidad si salta |
| Straddle comprado | Alto (2× prima) | Ganancia en movimiento grande | Pierde si no hay movimiento (IV crush) |
| Spread (call+put spreads) | Medio | Limitado pero con riesgo acotado | Mejor que straddle para bajo capital |
Evitar el gap: la regla de Pasivamente
Solemos evitar earnings directamente en posiciones cortas (vender puts/calls durante earnings). En su lugar:
1. **Cierra 1-2 días antes** — retiene ~80% de la prima theta, evita el caos.
2. **Si quieres estar en el evento**, cambia a largo plazo (compra straddle o vertical spread) donde el gap es «tu ganancia potencial», no tu ruina.
3. **Ten en cuenta la IV crush**: después de earnings, IV cae 30-50% en horas. Incluso si vendiste antes, el next-week roll es más barato.
Checklist para earnings
- ¿En qué fecha es el earnings? (ET = horario NY, UTC-4 o UTC-5 según DST)
- ¿Cuál es el IV rank historico del stock en earnings? (Compare en OptionStrat o ThinkorSwim)
- ¿Vendo antes del cierre o juego el evento?
- Si compro un straddle: ¿el histórico de movimiento ≥ costo del straddle?
Caso real: TSLA earnings
TSLA cierra a 250. Call ATM 250 (7 DTE) = 8, Put ATM 250 = 7. Costo straddle = 15.
Movimiento histórico en earnings: 6-8%.
Conclusión: straddle caro (breakeven = 265 o 235 = 12% en cualquier dirección). Skip o reduce escala.
Alternativa: vender un strangle (call 260 + put 240) = ingreso neto 4-5, riesgo limitado a esos rangos. Gana por theta + volatilidad pre-earnings.
—
**Regla de oro:** earnings no son para principiantes. Requiere datos históricos (IV rank, move %), cálculos de breakeven, y nervios de acero. Si dudas, cierra la posición y toma ganancia. Theta y IV crush vuelven siempre; el próximo mes hay otro earnings.