Automatic Data Processing (ADP) es una de esas empresas que suele pasar desapercibida para el gran público, pero que es fundamental para el funcionamiento del sistema laboral global. Si alguna vez has trabajado para una multinacional, es muy probable que tu nómina haya sido procesada por ellos.
En este análisis vamos a desgranar si esta Dividend Aristocrat sigue siendo una opción sólida para nuestra estrategia de inversión pasiva.
1. El Modelo de Negocio: Escala y Recurrencia
ADP se dedica a la gestión de capital humano (HCM). Su negocio se divide principalmente en dos segmentos:
- Employer Services: Software y servicios de nóminas, gestión de RRHH y beneficios.
- PEO Services (Professional Employer Organization): Un modelo de co-empleo donde ADP se encarga de todo el soporte administrativo para pequeñas y medianas empresas.
Lo más potente de ADP es su efecto red y los costes de cambio. Una vez que una empresa integra ADP en su flujo de trabajo, cambiar de proveedor es un proceso traumático y costoso. Esto genera una visibilidad de ingresos extraordinaria.
2. Métricas Clave de un Vistazo
Para entender la salud financiera de ADP, miremos sus números principales de los últimos ejercicios:
| Métrica | Valor (Aprox. TTM) | Estado |
| Dividend Yield | ~2.1% – 2.4% | Saludable |
| Payout Ratio | ~60% | Sostenible |
| Crecimiento Div. (10y) | ~12% CAGR | Excelente |
| Margen Neto | ~20% | Muy Alto |
| ROIC | >40% | Excepcional |
3. El Dividendo: Un historial impecable
ADP no es solo una empresa estable; es una Dividend Aristocrat con casi 50 años de incrementos ininterrumpidos.
- Crecimiento: No se limita a subir el dividendo un 1% para mantener el título. Históricamente, sus incrementos han superado los dos dígitos.
- Seguridad: Con un Payout Ratio controlado cerca del 60%, la empresa retiene suficiente capital para reinvertir y, a la vez, premiar generosamente al accionista.
4. Fortalezas y Riesgos
Fortalezas (Moat)
- Ingresos por «Float»: ADP retiene el dinero de los impuestos y nóminas antes de pagarlos. En entornos de tipos de interés altos, generan beneficios masivos simplemente por el interés de ese capital aparcado.
- Escala Global: Dan servicio en más de 140 países, algo difícil de replicar para nuevos competidores.
Riesgos
- Competencia Tecnológica: Nuevos jugadores como Paycom o Workday están presionando en el sector de software en la nube.
- Sensibilidad al Empleo: Si hay una recesión severa y aumenta el desempleo, el volumen de nóminas gestionadas baja.
5. Valoración y Conclusión
Históricamente, ADP rara vez cotiza «barata». Es una empresa de una calidad tan alta que el mercado suele exigir una prima. Su PER medio histórico ronda las 25-30 veces.
¿Es momento de comprar? Si buscas una empresa de «comprar y olvidar» para construir el flujo de caja de tu jubilación, ADP es una candidata de primer nivel. Su capacidad para generar flujo de caja libre y su bajísima deuda la convierten en un pilar para cualquier cartera de dividendos.
Opinión de Pasivamente: ADP es el ejemplo perfecto de empresa aburrida que te hace rico lentamente. No te dará un 100% en un año, pero es un reloj suizo aumentando tu renta pasiva década tras década.